Le document S-1 initial de CoreWeave pour son prochain IPO est plein de surprises.
Soutenu par Nvidia, CoreWeave exploite un service cloud spécifique à l'IA à partir de son réseau de 32 centres de données qui comptent ensemble plus de 250 000 GPU Nvidia à la fin de 2024, selon la société. Depuis lors, il a également ajouté plusieurs produits les plus récents de Nvidia, dont Blackwell, qui prend en charge le raisonnement IA.
Alors que nous ne savons pas encore combien d'actions CoreWeave prévoit de vendre ni à quel prix, les spécialistes en IPO de Renaissance Capital estiment que l'entreprise espère lever au moins 3,5 milliards de dollars avec une valorisation de 32 milliards de dollars, et peut-être plus de 4 milliards de dollars.
Une surprise du dépôt est que les trois co-fondateurs de l'entreprise ont déjà vendu une grande partie de leurs participations de catégorie A entre cette offre de rachat de 2024 et une autre organisée en 2023. Quoi qu'il arrive dans cet IPO, les co-fondateurs ont déjà encaissé près de 488 millions de dollars de participations.
Malgré le fait de posséder moins de 3 % des actions de catégorie A, le trio conservera le contrôle de l'entreprise grâce à leur majorité de participations de catégorie B de CoreWeave, qui octroient 10 votes par action. Ensemble, ils contrôlent actuellement environ 80 % des votes.
Autre chose inhabituelle concernant cette entreprise : les antécédents des trois proviennent en fait de la finance et non de la technologie. Ils viennent de fonds spéculatifs de l'industrie pétrolière. Avant CoreWeave, Intrator a fondé et dirigé un fonds spéculatif de gaz naturel, travaillant avec Venturo. McBee était auparavant trader dans un autre fonds spéculatif du secteur, indique le S-1.
Pour renforcer leurs compétences techniques, ils ont engagé Chen Goldberg de Google Cloud en tant que vice-présidente de l'ingénierie chez CoreWeave. Elle dirigeait auparavant l'équipe Kubernetes et serverless de Google.
Nvidia détient une participation de plus de 6 % dans CoreWeave et est également un utilisateur de CoreWeave, une alliance puissante. Avec un stock de GPU Nvidia difficile à obtenir, CoreWeave a connu une croissance de revenus impressionnante : 1,9 milliard de dollars en 2024, soit près d'une multiplication par huit par rapport à seulement 228,9 millions de dollars en 2023.
Cependant, comme d'autres l'ont souligné, un seul client, Microsoft, représentait 62 % de ce revenu. Et de manière intéressante, CoreWeave a désigné Microsoft à la fois en tant que client et concurrent, tout comme IBM.
Néanmoins, la liste des clients de CoreWeave est enviée, et comprend également Cohere, Meta et Mistral, dit-il.
Malgré cette croissance des revenus, CoreWeave reste déficitaire, enregistrant des pertes considérables de 863 millions de dollars rien qu'en 2024. Et l'entreprise affiche une douloureuse dette de 7,9 milliards de dollars dans ses comptes.
Les fondateurs, en exploitant leur expertise financière, présentent cette dette comme une caractéristique et non comme un fardeau. Ils qualifient leurs finances de "sophistiquées" et vont même jusqu'à dire qu'ils ont "pionné" le prêt adossé à l'infrastructure GPU. Leur collection de GPU étant si précieuse, ils peuvent l'utiliser comme garantie.
Cependant, le service de cette dette a un coût élevé - 941 millions de dollars rien qu'en 2024 -, contribuant aux pertes de l'entreprise. CoreWeave indique qu'il pourrait utiliser au moins une partie de l'argent levé lors de l'IPO pour réduire son fardeau de dette.
La manière dont cet IPO va se dérouler reste à voir. Mais les gens sont impatients de soutenir toute entreprise générant des revenus importants en IA en ce moment, et CoreWeave le fait certainement.
CoreWeave a refusé de faire d'autres commentaires.
